股票牛：美股财报季凤凰涅槃还是陷入泥潭?

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股票牛：美股财报季凤凰涅槃还是陷入泥潭?

2020-04-24 14:47:26 来源：互联网

美股财报季拉开帷幕，从本周开始，美股指标股、龙头股财报开始集中披露。受到疫情的影响，美国重启经济的步伐一拖再拖。美国先行的几个宏观经济指标显示，就业率、PMI、社零等数据断崖式下滑。毫无悬念，这将是美股史上最惨财报季。对此，淘金者科技集团旗下股票牛APP港美股研究院进行了深度解读。

经济陷入泥潭

美国各地采取的隔离措施对经济的冲击伴随着数据更新逐步显现。就业市场持续恶化，美国劳工部数据显示，4月3日当周美国初请失业金人数为660.8万，过去三周，美国累计初请失业金人数超过1600万，这意味着美国在三周时间内丧失了10%的劳动力，2008年以来奥巴马和执政时期贡献的所有新增就业岗位几乎全部回吐。

失业潮开始冲击消费者信心，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值报71，环比下滑18.1，创史上最大单月降幅，并刷新2011年以来低位。

机构逐步下调中短期经济预期，摩根大通10日发布的预测显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)或萎缩40%，失业率可能飙升至20%，失业人数将达到2500万人。乐观预期下，如果新冠疫情对经济造成的破坏可在今年6月之前消除，美国经济有望在下半年出现复苏，第三季度经济可能反弹至增长23%，并在第四季度继续增长13%。

财报季前景堪忧

据FactSet数据，分析师预计标普500指数成份股公司第一季度的收益将同比下降5.2%，创下2016年一季度以来最大同比降幅。

然而，一季度美股企业盈利可能还不是最惨淡的，更悲观的，在二季度。

机构大幅下调了对第二季度的收益预期，预计将出现10年来首次两位数的收益下降。3月底时，分析师们的普遍预期是，标普500企业盈利第二季度将缩水10.5%。截至上周五，这一预期已经更新到了超过25%。

预期差距大

市场对美股盈利预期的差距达到了20年来的最高水平。瑞银将标准普尔500指数2020年每股收益预期从170美元下调至140美元。多数分析师们预计标准普尔500指数每股收益下降1%，最极端的是高盛策略师预计将下降33%左右。

预期差距大，意味着分歧越剧烈，美股后市应以宽幅弱势震荡为主。若个股财报有超预期，预期波幅也有望带来超额收益。

未来指引不明

Refinitiv的数据显示，第一季度，标普500指数成份股公司总共发布84份业绩预警，包括星巴克在内的超过70家企业撤销业绩指引，预计还会有更多公司加入这个行列。

经济本身就难以预测，再加上新冠疫情、石油危机、总统大选等因子，存在极大变数。在不明因素笼罩下，见好就少，看长做短。要么短平快做个消息面引导的大波动，要么就等风波彻底过去以后做右侧趋势投资。

如何操作？

即使病毒的威胁减弱，封锁造成的经济损失仍需要数月甚至数年才能修复。伴随着劳动力市场的大规模冲击，将导致更艰难的经济环境。财报悲观的一致预期，美股很难有持续上行动力。并且很多看起来业绩超预期的标的(如台积电同比增长90.55%)也有较大的风险，产业链上游的营收往往是年初计划的订单，有一定滞后性，并不能真实及时反映疫情影响，真正的大考，是在第二季度。

根据戴维斯理论，股价=估值*EPS。第一波杀跌，是新冠疫情导致经济衰退预期，下跌消化，杀的是估值。财报则是兑现EPS的时候，EPS大幅下滑，必然引起股价的大跌。下跌消化，杀的是业绩。

如果从波浪理论的角度，美股前面的暴跌，是下跌A浪。近一个月的上涨，是反弹B浪，属于诱多。下跌C浪，就是主跌浪，没有业绩支撑的票，展开漫长阴跌，直至退市。