重回A股流通市值第一后不到一周，贵州茅台又迎来了2019年业绩的发布。

4月21日晚间，贵州茅台发布2019年度报告。年报显示，2019年茅台实现营收854.3亿元，同比增长16.01%，实现净利润412.06亿元，同比增长17.05%。

茅台还决定以2019年年末总股本数125619.78万股为基数，对公司全体股东每10股派发红利170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。据悉，这是茅台自2001年上市以来，所派发的额度最大的一笔现金分红方案。

营收利润高增长、2019年度目标超额完成、基酒产量继续扩大……2019年对于茅台而言可谓是丰收之年；市值过万亿、股价超千元后，面对新挑战的茅台将如何跑赢2020年？

业绩、营销、文化建设"遍地开花"

年报显示，2019年贵州茅台共完成茅台酒及系列酒基酒产量7.5万吨，同比增长6.88%。实现营业收入888.54亿元，同比增长15.1%；超过年初董事会提出的879亿元年度目标，也是其企业实力的最佳佐证。

回顾2019年，茅台发展迎来又一里程碑：市值过10000亿元、股价超1000元。截至12月31日，贵州茅台报1183元/股，总市值14861亿元。

但实际上，从年报各项指标来看，茅台在2019年取得的成就与突破不仅于此。产量方面，报告期内公司完成茅台酒及系列酒基酒产量7.5万吨、同比增长6.88％；销售量6.46万吨，同比增长3.87%；库存量24.17万吨，同比增长2.17%。

有人统计过茅台酒产量提高的速度：

茅台酒基酒产量第一次突破1000吨大关是1978年，历时25年；

2004年，茅台酒基酒产量第一次突破10000吨大关，历时51年；

第二个10000吨，是在2008年，距2004年历时4年；

第三个10000吨，是在2011年，距2008年历时3年；

第四个10000吨，是在2017年，距2011年历时6年；

第五个10000吨，大约是在2020年，距2017年历时约2-3年。

可以看到，尽管茅台酒最大的特点是稀缺，但其产能的建设与扩张速度正不断提升。

经销商数量方面，截至报告期末，公司国内经销商增加30家、减少640家，期末剩余2377家；国外经销商增加4家、减少14家，期末剩余105家。

茅台方面表示，增加的主要是酱香系列酒的经销商；为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内减少酱香系列酒经销商503家。

值得一提的是，2019年以来，茅台大刀阔斧进行营销渠道改革，线下线上可谓全面开花。从物美、华润万家、大润发、贵州合力等商超开始，由天猫超市、苏宁易购推动进入高潮。

文化建设方面，"文化茅台"建设正在提速。从概念提出到方案出台，"文化茅台"建设虽然只经历短短一年多的时间，但其长线作战、科学规划、稳步推进的实施风格已十分明显。近两年来，以酒为载体，以文化为核心，茅台集团立足中国、行至全球，依托全方位、多元化的具象化举措，正积极推进"文化茅台"建设的落地。

"双轮驱动"战略成效显著

毫无疑问，茅台酒已经是全球酒行业独一无二的超级大单品。那么，茅台产地唯一、产量有限、工艺特殊，如何才能让更多人感受到茅台的魅力？

这一问题，茅台方面早已有了解决办法。早前，茅台集团提出了品牌建设的"133战略"：即倾力打造1个世界性核心品牌(茅台)、3个全国性知名品牌(茅台王子酒、茅台迎宾酒、赖茅酒)、3个区域性核心品牌(汉酱、仁酒、贵州大曲)，打造大茅台品牌集群。

作为占据"33"部分的茅台酱香系列酒占据了重要的战略地位，与茅台酒一起，构建起茅台集团的"双轮驱动"战略。

茅台年报称，报告期内，茅台酒单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一。系列酒实现营业收入95.42亿元，同比增长18.14%。数据显示，2015年，茅台酱香系列酒全年营收13亿元，实现销量7800吨。而在短短四年之后,茅台酱香系列酒就已经在向100亿元大关逼近。

自2016年以来，茅台酱香系列酒紧紧围绕"夯基础、强管理、塑品牌、抓动销"四项重点任务，大单品集群基本形成，产品调整成效开始显现，营销业绩变得愈发亮眼，逐步成长为又一重要的增长极。

年报中提到，2019年，茅台围绕"做足酒文章、扩大酒天地"和"定位、定向、瘦身、规范、改革"总要求，恪守"质量、安全、环保"三条生命线，注重统筹调度，构建运转高效、科学规范、公正透明的营销新体系；进一步深化"双轮驱动"战略，扩大酱香系列酒产能规模，聚焦培育打造大单品，推动酱香系列酒实现高质量发展。

可以看到，"双轮驱动"战略把酱香系列酒放到了与茅台酒同等重要的位置来思考，它不是一阵风，更不是一句口号。而从酱香系列酒近几年交出的"成绩单"和"潜力单"来看，"双轮驱动"已经很好地回答了"千亿茅台如何冲刺"和"千亿之后如何干"的时代之问。

此外，2019年茅台其他产品也交出了令人满意的答卷，茅台王子酒完成销售收入37.80亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为10亿元级单品。

行业引领作用不断加强

茅台年报一出，白酒行业一片"沸腾"景象，身为中国白酒领军企业，茅台的一举一动，备受各方关注，更是行业的风向标。截止4月21号，茅台市值超过一万五千亿，击败了可口可乐，勇夺全球第一。目前，全球食品饮料市值破万亿元的公司仅有3家：贵州茅台、可口可乐和百事。

业内人士指出，茅台能坐上食品饮料的全球王座，是整个A股的"胜利"，但更是白酒行业的一大利好信号。

前瞻产业研究院数据显示，2019年上半年白酒上市公司营收、净利润分别增19.4%、25.6%，分别超食品饮料上市公司营收、净利5.8个百分点、4.3个百分点，在食品饮料主要子行业中营收增速最快。

作为白酒行业最强龙头，无论是资本端、产业端还是消费端，茅台的引领作用都十分明显。

国泰君安证券研报指出，过去五年，茅台品牌力在多个维度的支持下有效提升。在酱酒快速发展大背景下，茅台公司自身加快了公司治理、品牌战略、渠道变革的升级，渠道利润保持丰厚，整个酒圈都紧抓这个既能走量又有利润的产品，这无疑是品牌力的体现。茅台年报中提到，根据国家统计局数据，2019年，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 785.95 万千升，同比下降 0.76%；实现销售收入 5617.82 亿元，同比增长 8.24%；实现利润总额 1404.09 亿元，同比增长 14.54%。

相比之下，2019年，贵州茅台完成了4.99万吨茅台酒基酒生产，卖了3.45万吨茅台酒。据悉，茅台酒生产，实现了近五年来最好的产质量水平。

由此可见，以茅台为代表的白酒行业龙头正引领行业加速变革，行业集中度进一步提升，并使高端白酒消费市场继续扩容。

这里不得不提的是由茅台引发的"酱酒热"，随着消费升级和新中产的崛起，酱香白酒的健康属性逐渐被消费者接受，越来越多的消费群体关注酱香白酒，尤其在高端和超高端消费人群，酱酒消费占比已过半，中高端白酒中酱酒消费已逐渐成为潮流。

数据显示，2018年我国酱酒企业数量增至1000家，酱香型白酒利润占全行业的比重达到了35%。酱酒企业总营收规模约为1100亿元，其中行业巨头茅台占据了67%的市场份额。2019年，茅台营收利润双增，无疑是酱酒行业持续扩容的又一助推。

当前，疫情冲击下白酒行业正处于震荡阶段，一季度白酒板块整体跑输市场，茅台的业绩坚挺，更是给整个行业与市场打了一剂强心针。

2020年的新挑战与新可能

不平凡的2019年已经过去，当下人们可能更关注茅台在新一年的发展规划。茅台表示2020年将主要做八大方面的工作：一是扎实开展"基础建设年"，提升企业治理体系和治理能力现代化水平；二是深入推进"文化茅台"建设；三是认真抓好生产质量；四是切实提高市场工作质量；五是着力抓好改革创新；六是大力推进基础设施建设；七是全力抓好安全生产和生态环保；八是积极践行社会责任。

此外，2020年茅台的经营目标一是实现营业总收入较上年度增长10%左右；二是完成基本建设投资 53.71 亿元；三是安全生产实现"双百双零三低"，环境保护符合国家规定要求。也就是说，2020年，茅台的目标是实现营收940亿元。实际上，尽管茅台在2019年表现亮眼，增速平稳，但这一年度业绩目标要想实现其实并没有那么容易。

可以看到，疫情对白酒行业的影响仍未触底，消费场景的"冻结"带来白酒"库存"问题，越需要借助渠道推力做市场的产品越将遇到库存、动销及高库存基础上的量价平衡问题，酒企面临平衡短期业绩和长期发展问题，不少企业在今年一季度业绩下滑已成定局；但茅台受影响有限，因其是少有靠品牌张力做市场的产品。

业内人士认为，品牌价值这类无形资产构建的核心壁垒固若金汤，从茅台文化向文化茅台的战略升级将进一步扩宽深厚的品牌护城河；茅台渠道价差足够大，对外在冲击具有强抗风险能力。

面对疫情冲击，茅台发展步调却保持不变，霸气宣布2020年"计划不变、任务不减、指标不调、收入不降"。

据了解，在疫情影响春节后白酒消费的情况下，茅台3月按照计划推进执行4-5月配额，并增加少量非标酒——4 款"走进系列"投放。茅台批价3月中下旬短暂下探至1900-2000元后一路回升，目前在2200-2300元之间。

中信证券研报指出，此次疫情下，优质食品饮料细分行业的稀缺龙头，进一步彰显了强大竞争力下的抗风险能力和弹性；而疫情加速出清行业落后产能，也为龙头公司腾出更多的发展空间。虽然茅台消费与经济景气相连、具备一定周期性，但是公司凭借其强大的品牌力和稀缺性、正在表现出更抗周期波动的稳定性。

此外，2020年的开篇，茅台迎来"新帅"，领导班子进一步年轻化，为企业发展注入了新活力。"茅台发展不会减速"、"质量、安全、环保，是茅台发展的三条生命线"……茅台集团党委书记、董事长高卫东对于茅台2020年的发展已经做出了相关部署，高质量发展仍是今年的主要任务。

除了产品质量，茅台集团还致力于将茅台发展成为中国文化的标志性符号，如同美国的可口可乐、迪士尼等，是文化价值观和国家精神的代表。目前相关战略正在积极推进，如全球"茅粉节"已举办三届，目前已培育出大批"茅粉"，针对海外市场也有走进系列产品推出。2020年，几乎所有行业与企业都面临着新的挑战，所向披靡的茅台能否保持增势，又能否带来新的惊喜？让我们共同关注！

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